财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了上述(shù)决反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这(zh反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系è)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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