大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的最(z干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招uì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不(bù)在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的(de)结构分化(huà干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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