近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联(li行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思án)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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